Gangtise投研日报 | 2025-03-06

　　来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（11条）

　　01． AI电源分析师称，2025年为AI投资大年，产业处于初期阶段，电源设备公司订单从2024H2开始增加。2025年字节资本开支计划近1500亿元，阿里或超1000亿元，地方政府可能为投资主力，全年数据中心产值规模或达5000亿元，同比增长60~70%。

　　02． 扫地机分析师称，2025年1月法国扫地机市场整体同比增长17%，澳大利亚和英国分别增长18.8%和73.4%，韩国和日本增长14%和5.5%，泰国增长8.3%，德国微增长2.9%。2025年1月美国市场石头第一，份额为23.3%，Shark和iRobot分别为第二和第三名，为20.4%和18.8%，科沃斯和追觅市占率分别为4.5%和4.8%。

　　03． 重卡分析师称，目前全国重卡保有量约700万台，其中燃气车约77万台，电车约13万台，其余为柴油车。国四重卡保有量60~70万台，按20~25%的新车置换率，可带来13~15万台的政策性增量。乐观估计2025年重卡总销量将达100万台以上，同比增加超10万台，其中国内总销量超70万台。

　　04． 重卡分析师称，2025年2月5日开始，全国重卡日均销量快速恢复，从最初的400~500台增至2200~2300台，预计2月份重卡终端销量为4万台左右，同比增长51%，画笔增长18~19%。预计2月份天然气重卡终端销量为1.6万辆，渗透率约40%，环比增加17pct，电车销量约7000台，同比增长240%多，渗透率近20%。2月市场增长与政策关系较小，但预计3月中下旬到4~5月政策发力后，2025H1重卡销量仍较乐观。

　　05． RISC-V分析师表示，在RISC-V芯片的EDA和IP环节，国内有几家企业做了一些首创性工作。国产的eda工具链数据覆盖率已经从之前的不足10%提升到35~40%，RISC-V定制IP的需求呈井喷状激增趋势。主流的核心玩家中，有的发布了基于RISC-V专用的eda工具，有的在GPU IP和适配上完成了对RISC-V架构的适配，还有些在国内IP授权方面做得不错。

　　06． 汽车分析师称，本周（2月24日~3月2日）比亚迪销量约6.24万台，环比修复6%，由于上险有滞后性，未来几周有望体现智驾平权版本发布和老款打折带来的销量增长。本周五菱销量1.49万台，环比下降7%，因其车价偏低端，对补贴政策较敏感，而各地政策未出齐。同期特斯拉和吉利销量分别为1.24万台和1.21万台，环比增长77%和10%。

　　07． 汽车分析师称，最近一周（2月24日~3月2日）国产乘用车内销上险总销量为40.3万辆，环比增长11.6%，其中国产新能源乘用车销量21.2万，环比增长5.5%。考虑到2025年后续旧换新政策逐渐落地，预计全年国产乘用车销量能实现正增长，在智驾平权的带动下，电动车或增长10~15%。

　　08． RISC-V分析师表示，RISC-V芯片没有专利授权成本，开发成本在arm架构同等性能参数及工程支撑方面仅为其三分之一左右，这使得在物联网芯片需求量大且成本敏感的场景下，如两美元左右区间的芯片布局较多。部委推广RISC-V架构芯片的决心较大，从时间节点报出推测底下做了相关调研和后续政策配套预案。除了已提到的税收优惠政策外，可能会采用扶持生态课题基金、建设开源社区等生态建设方式，以及在关系国计民生行业的集招集采中对采用RISC-V架构芯片的比例进行控制等方式来推广。

　　09． AI玩具分析师表示，DeepSeek的1.5b参数模型经强化学习后接近OpenAI O1 preview模型。端侧部署难度低、消耗低，可低价部署在低性能手机、玩具等终端，优化后内存消耗降低，一些AI玩具厂商销量爆表，Q1销量达几百万套，后续类似情况会更多，值得持续关注。

　　10． AI应用分析师表示，多模态大模型的出现如阿里万象开源后下载量超百万，千问衍生模型下载量超10万，开源在一段时间内领先闭源模型，会催生更多应用，如图像相关应用成本降低，电商商品展示等会更多基于AI生产，直播领域大量使用AI且能提高转化率，广告营销、云、电商、搜索等互联网相关领域都有较大提升。

　　11． AI服务器分析师表示，建议重点关注华为链相关情况，从鲲鹏和昇腾角度看，鲲鹏服务器今年可能有补贴落地，增长确定性较高，昇腾在AI需求上想象空间大，DeepSeek一体机需求今年持续旺盛，建议关注华为链的服务器和上游基础设施相关标的。

　　消费| 医健（1条）

　　01． 农产品分析师称，为反制美国对中国输美产品加征关税，中国宣布对美部分产品加征关税，猪肉、鸡肉、牛肉、玉米、小麦对美进口依存度较低，以2024年为例，这五个产品从美国进口数量占国内消费量比例不超过2%，加征关税后对国内产品供应和价格影响极小，可忽略不计。棉花、高粱、大豆对美依存度相对较高，棉花近5年从美国进口量占国内消费量的10~13%，2024年高粱和大豆从美国进口量占国内消费的60%和17.4%，对这三个品种加征关税可能导致国内价格上涨。

　　材料| 能源（2条）

　　01． 棕榈油分析师称，目前棕榈油产地库存较低，但3月斋月影响产量恢复，加里曼丹岛降水多影响采果和运输，同时美国油脂产量也在降低，强现实预期情况仍存在。另一方面，消费在下降，近期中国周消费量降至4万吨以下，月消费20万吨左右，较之前有减少5~8万吨，印度月消费了为30~40万吨，两地区合计减少50~60万吨，同时欧洲地区进口量在逐渐降低。综合来看，未来棕榈油累库可能加快，预计后期市场偏震荡运行，同时存在强现实和弱预期之间的相互切换的问题。

　　02． 农药分析师称，百菌清价格从2024年6月之后开始反转，从1.7万元/吨涨至2.75万元/吨，主要系巴西爆发都锈病对百菌清需求大增，同时该产品无产能扩张。毒死蜱目前价格为3.9万元/吨左右，由于供给紧张，需求端约3.5万吨，而有效产能仅3万吨，且中间体缺货，预计后期其价格或涨至5~6万元/吨。

　　2024年度业绩快报（5条）

　　01． 中国海诚发布2024年度业绩快报，公司全年实现营业总收入68.22亿元，同比增长2.55%，新签合同额达86.16亿元，同比增长7.49%。归属于上市公司股东的净利润为3.36亿元，同比增长8.29%，扣除非经常性损益后的净利润为3.15亿元，同比增长13.21%。基本每股收益为0.73元，加权平均净资产收益率为13.90%。公司总资产达到62.51亿元，同比增长9.29%，归属于上市公司股东的所有者权益为25.49亿元，同比增长10.74%。

　　02． 中国银河 2024年，公司营业收入达到3537.049亿元人民币，同比增长5.13%；营业利润1082.234亿元人民币，同比增长31.72%；利润总额1081.311亿元人民币，同比增长32.94%。归属于上市公司股东的净利润1013.336亿元人民币，同比增长28.62%。主要得益于投资交易、财富管理等业务发展良好。截至2024年，公司总资产7363.4369亿元人民币，同比增长11.03%；归属于上市公司股东的所有者权益1405.8882亿元人民币，同比增长7.76%。归属于上市公司股东的每股净资产12.86元人民币，同比增长7.76%。扣除永续债影响后，归属于上市公司股东的每股净资产为10.13元人民币。

　　03． 中航光电 2024年业绩快报显示，公司实现营业总收入206.90亿元，同比增长3.07%，利润总额37.65亿元，同比增长0.85%，归属于上市公司股东的净利润33.61亿元，同比增长0.65%。公司坚持聚焦连接主业，防务领域全力以赴打赢市场攻坚战，高质量完成交付任务；加速布局低空经济产业，业务配套实现头部企业全覆盖；通讯与工业业务聚焦行业龙头客户开发和优质客户培育，产品业务结构不断优化；新能源汽车业务紧抓行业发展机遇，不断保持高压互连产品优势的同时持续拓展智能网联等新业务发展空间，主流车企覆盖率进一步提升，报告期内实现业务高速增长。

　　04． 中信银行2024年在面对复杂严峻的外部环境下，实现业绩稳步增长。全年营业总收入达2136.46亿元，同比增长3.76%；利润总额808.63亿元，同比增长7.98%；归属于本行股东的净利润685.76亿元，同比增长2.33%。截至2024年末，不良贷款率1.16%，较上年末下降0.02个百分点；拨备覆盖率209.43%，较上年末上升1.84个百分点，风险抵御能力进一步增强。资产总额95，303.21亿元，同比增长5.28%；归属于本行普通股股东的所有者权益6，842.46亿元，同比增长13.61%，资本实力持续提升。

　　05． 中信证券披露其控股子公司华夏基金管理有限公司2024年度主要财务数据。截至2024年12月31日，华夏基金总资产达202.34亿元人民币，总负债63.02亿元人民币，净资产139.32亿元人民币。2024年全年，华夏基金实现营业收入80.31亿元人民币，净利润21.58亿元人民币，综合收益总额21.81亿元人民币。此外，华夏基金母公司管理资产规模达到24，645.31亿元人民币，展现出其强大的资产管理能力。

港美股精选会议摘要（5条）

]article_adlist-->

　　01． 江南布衣（3306.HK）1HFY25 业绩后交流会：公司收入同比增长5%至31.6亿元人民币，利润首次突破6亿元，同比增长5.5%，并计划分红超2.2亿元。公司继续执行三大核心策略：设计与品牌双驱动、高粘性粉丝经济和多品牌规模化。高价值会员数量超33万，贡献零售额超46亿元，占线下总额的60%以上。公司新增两个品牌，过去五年复合增长率超8%。尽管秋冬售罄率受高温和春节提前影响，库存水平仍健康，周转天数在150~160天之间。公司维持75%的派息率，并计划持续关注品牌力建设，未来销售费用率预计维持在高单位数至10%。

　　02． 和誉医药（02256.HK） 2024年度业绩电话会：公司创始人兼CEO徐耀昌介绍，2024年公司首次实现盈利，净利润约2，800万人民币，全年收入达5.04亿人民币，截至年底账上现金约19.6亿人民币。临床进展方面，公司核心产品ABSK021（FGFR4抑制剂）在肝癌治疗中取得突破性数据，ORR达44%，并计划于2025年在中国和美国提交新药上市申请。此外，ABSK011（FGFR4抑制剂）在肝癌二线治疗中ORR达44%，计划启动关键性临床试验。公司还布局了多个早期研发项目，涵盖合成致死、双抗ADC等领域，预计2025年将启动多个临床试验。财务方面，公司计划继续回购股票，回购金额不超过2亿港币，以提升股东价值。

　　03． Prada S.p.A． （PRDSY） 2024年第四季度财报电话会议：首席财务官Andrea Bonini和首席执行官Andrea Guerra等高管分享了集团的财务表现和未来展望。2024年，集团收入达到54亿欧元，同比增长17%（按固定汇率计算），息税前利润（EBIT）达到12.8亿欧元，利润率为23.6%。集团净现金头寸为6亿欧元，显示出强劲的财务状况。零售销售额增长18%，其中Miu Miu品牌表现突出，零售额超过12亿欧元，同比增长93%。按地区划分，亚太地区增长13%，欧洲增长18%，美洲增长9%，日本增长46%，表现最为强劲。集团将继续投资于品牌建设、零售网络和工业能力，预计2025年零售和工业资本支出将增加。尽管市场环境仍具挑战性，但集团对2025年充满信心，致力于实现可持续的长期增长。

　　04． Johnson & Johnson （JNJ） 出席第45届TD Cowen医疗保健年会：强生公司全球副主席Tim Schmidt分享了医疗技术业务的最新进展。他指出，强生医疗器械业务的终端市场预计增长5%至7%，2024年公司研发投入达37亿美元，较2023年增加6亿美元。通过并购，如收购Abiomed和Shockwave，公司进入心血管护理等高增长领域，推动业务增长。未来，强生将继续优化投资组合，退出低增长或低利润率业务，同时利用制药和医疗技术业务的协同效应，提升整体竞争力。

　　05． Microsoft Corporation （MSFT） 出席摩根士丹利TMT会议：微软首席财务官艾米·胡德讨论了微软第二季度的强劲表现，特别是Azure AI合同和75%的固定汇率预订量增长。她指出，预订增长不仅来自Azure，还包括M365等长期用户承诺。尽管Azure表现超预期，但投资者对第四季度的预期有所调整。胡德强调，微软在人工智能领域的增长势头良好，与OpenAI的合作关系持续到2030年，并计划通过灵活的全球基础设施支持各种工作负载。此外，微软正在优化资本支出，从长期资产转向短期服务器资产，以应对需求变化。

　　我的交易系统告诉我，当我连续两天亏钱的时候，我应该选择轻仓，或者休息。调整这几日操作计划，每日最多使用1/3仓位，买入1只个股，除非在尾盘15分钟，发现大盘确实走强，才可再次杀入。

　　——网友：方新侠

风险提示及免责条款：本文发布的所有内容，不构成任何投资建议，版权均属我司所有，另有声明的除外。未经我司书面授权，不得转载、链接、转贴或以其他方式使用，否则即为侵权，我司将依法追究其法律责任，具体参见“Gangtise免责声明”。投研日报内容，是基于Gangtise数据结合AI大模型每日自动生成的投研线索，其中A股上市公司线索，可点击文章底部【阅读全文】下载APP了解。

]article_adlist--> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：王若云